标普全球评级发表报告，指美团-W(03690.HK) +1.350 (+1.718%) 沽空 $8.06亿; 比率 17.668% 重返盈利之路将面临波折。虽然最激烈的补贴战可能已结束，但如果阿里-W(09988.HK) -1.100 (-0.891%) 沽空 $18.94亿; 比率 20.283% 等同业增加促销支出，竞争可能再度升温，迫使美团跟进。该行予美团信贷评级「BBB+」，展望「负面」。
标普称，美团首季业绩符合该行预期。营运利润率已从2025年第三季补贴战高峰时的负21%改善至负7%。主要驱动因素是核心本地商业板块的补贴减少。新业务亏损也因国际品牌Keeta在香港与沙地业务的效率提升而有所缓解。
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该行预期，假设补贴减少且2026年下半年EBITDA转正，美团的EBITDA利润率将在2026年恢复至约3%。美团可能会采取更具针对性的补贴策略，专注於交叉销售与用户黏性。
该行对美团的评级展望为「负面」，反映若竞争对手加大促销支出，利润率复苏可能放缓的风险。这可能导致2026年下半年利润率无法回升，延后公司产生正向自由现金流的能力。
即使新一轮价格竞争不如2025年激烈，也可能干扰改善服务品质的计划。美团希望透过专注产品品质与用户体验，维持在高价值订单的领先地位。公司持续强调提高净交易总额而非绝对订单量，同时也提升了餐饮外送营运效率，并与腾讯(00700.HK) -5.800 (-1.264%) 沽空 $21.36亿; 比率 14.766% 的AI助理「元宝」合作加速部署AI智能体。这些努力能否增加高价值客户，仍有待观察。(da/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-06-05 16:25。)
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